Bitcoin: Is de vierjarige cyclus voorbij?

Al meer dan tien jaar lijkt de koers van Bitcoin een relatief stabiele vierjarige cyclus te volgen. Voorstanders van deze cyclus wijzen vooral op het Bitcoin-halving-event, waarbij de beloning voor het minen van nieuwe blocks wordt gehalveerd. Daardoor komen er minder BTC op de markt, wat theoretisch gezien leidt tot hogere prijzen. Voorstanders van de efficiënte-markthypothese zien dit anders: omdat iedereen vooraf al weet wanneer de aanvoer afneemt, zou dit al volledig in de huidige koers verwerkt moeten zijn. Nu verdere prijsstijgingen voorlopig uitblijven, wint dit debat opnieuw aan kracht. Veel beleggers vragen zich af of de bekende patronen nog wel bestaan en wat dit betekent voor hun beleggingsstrategie.

De crypto-cyclus in vogelvlucht
De historische ontwikkeling van Bitcoin ondersteunt het idee van deze cyclus. Na eerdere halvings volgden snelle bull-markten die na ongeveer 12 tot 18 maanden hun piek bereikten, gevolgd door zware crashes en lange bear-markten waarin de publieke interesse sterk afnam. Dit patroon deed zich voor in 2013, 2017 en 2021. In 2017 en 2021 zagen we daarnaast sterke rally's van speculatieve altcoins, die vooral particuliere beleggers aantrokken.

Handelaren, analisten en particuliere beleggers geloven grotendeels nog steeds in dit patroon en handelen ernaar. Daardoor versterken ze het cyclische karakter, wat leidt tot een zelfvervullende voorspelling. Hierdoor heeft de vierjarige cyclus opmerkelijke standvastigheid getoond, zelfs bij veranderende marktomstandigheden.

Heeft iemand de bull-markt gezien?
Veel investeerders speculeerden tijdens de koersstijging van november en december vorig jaar opnieuw op een herhaling van eerdere bull-markten. De afgelopen maanden volgde echter een tegenvaller: Bitcoin daalde ongeveer 25 procent, terwijl altcoins zelfs al hun winst van na de verkiezingsoverwinning van Donald Trump verloren. Populaire AI-tokens zoals ai16z en diverse memecoins stortten met ruim 90 procent in elkaar. Marktwaarnemers zoeken nu naar verklaringen en twijfelen steeds meer of het vertrouwde patroon definitief voorbij is.

Een veelgenoemde reden voor de zwakke altcoin-seizoen is het overweldigende aanbod van nieuwe tokens. Platformen zoals pump.fun hebben het aantal nieuwe cryptocurrencies explosief doen toenemen, waardoor het beschikbare kapitaal over teveel verschillende tokens verdeeld wordt. Dit geldt vooral voor speculatieve beleggers ("Degens") die zonder fundamentele analyses jagen op kortetermijnwinsten.

Nieuwere particuliere beleggers zullen waarschijnlijk niet massaal op zoek gaan naar obscure coins, maar eerder handelen via gevestigde apps zoals Robinhood. Daardoor profiteren gevestigde projecten zoals Ripple, Cardano en Tron wel enigszins van de toestroom van kapitaal, maar blijft hun groei achter bij eerdere verwachtingen.

Is geldhoeveelheid belangrijker dan het halving-event?
Volgens veel analisten ontbreekt het de financiële markten momenteel aan liquiditeit om de totale marktwaarde van crypto verder omhoog te stuwen. Bitcoin en de bredere cryptomarkt hangen sterk samen met veranderingen in de M2-geldhoeveelheid en andere liquiditeitsindicatoren. Terwijl het Quantitative Tightening-programma afloopt, zijn significante liquiditeitsinjecties of verdere renteverlagingen van de Amerikaanse centrale bank voorlopig niet waarschijnlijk. Ondanks verbeterde fundamenten door maatregelen van de regering-Trump is er simpelweg niet genoeg geld beschikbaar voor risicovolle beleggingen.

Bovendien menen veel deskundigen dat halvings inmiddels minder relevant zijn geworden vanwege de exponentiële afname van nieuwe Bitcoin-uitgifte. Meer dan 90 procent van alle Bitcoins is immers al in omloop. Tegenstanders hiervan stellen echter dat juist door het "HODL"-gedrag van Bitcoin-bezitters zelfs kleine aanbodverminderingen disproportioneel grote prijseffecten hebben.

Bitcoin wordt volwassen
Een consensus onder analisten is dat Bitcoin vroeger nog grotendeels los stond van traditionele markten, maar inmiddels reageert het als volwaardig activa op macro-economische factoren zoals geldhoeveelheid en geopolitieke gebeurtenissen.

Bitcoin heeft zich op internationaal niveau gevestigd. Door de intrede van grote financiële instellingen zoals BlackRock en Fidelity en het ontstaan van staatsreserves in Bitcoin, wordt de cryptomunt steeds meer geaccepteerd en erkend. Tegelijkertijd betekent de huidige omvang van ruim 1,7 biljoen dollar dat extreem snelle prijsstijgingen moeilijker worden. Daarentegen is ook het neerwaartse risico door de bredere erkenning van de fundamentele waarde aanzienlijk verminderd.